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这个行业迎来新拐点,优质上市公司一览 | 粤投研 风口研报

2020.01.14

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作者:刘凯、石崎良


来源:光大证券研究所


光大证券研究所于2020年1月13日发布了《补库存开启,电子周期品迎来景气周期》的研究报告,本文摘录报告中的核心内容,供学习研究之用,并不作为投资依据。


电子周期品主要包括显示面板、存储芯片、MLCC、LED芯片等产品。由于产能的释放和需求的疲软,电子周期品行业在2018年不断累积库存。在经历3-4个季度的去库存之后,目前电子周期品的库存都处于比较低的水平。同时伴随着5G、数据中心等新应用在2020年的快速发展,行业需求有望迎来大幅增长,电子周期品行业有望迎来补库存阶段 。


面板


面板:韩国产能退出,行业迎来中长期拐点


在持续亏损、多做多亏的压力下,韩国和台湾地区面板厂商率先调整产能。三星显示已经退出部分产能,LGD不仅已退出部分产能,并已宣布将在2020年关闭韩国本土的LCD产能。认为随着韩国厂商的退产和大陆产能进入投放尾声,全球LCD面板产能将在2020年后进入稳中有降的状态,并给存活下来的面板厂商带来丰厚的盈利。


优质公司:京东方A、TCL集团、深天马A、飞凯材料


存储


存储:行业去库存结束,预计2Q20开始涨价


2019年内存厂高库存水位难以纾解,19Q3日韩问题带动拉货力道,19Q4服务器需求提升,让库存逐步下降。到了2020年,内存厂产出保守,获利是主要目标,将带动市场的供需平衡。集邦咨询预测,智能手机用DRAM合约价格20Q1将环比下降0~5%,随着需求不断回稳,合约价将在2020年Q2到Q3季度之间反弹起涨。


优质公司:兆易创新


MLCC


MLCC:补库存开启,国产替代加速进行


进入4Q19之后,MLCC行业去库存基本已经结束,下游渠道商的库存在10-11月份左右基本清理干净,价格在Q4基本保持平稳,国巨、华新科等台湾厂商在11月的营收也开始出现环比回升。由于下游补库存意愿强烈,而原厂难以在短期内招到足够工人来提高产能利用率,导致MLCC在1Q20的现货价格开始出现小幅上涨。


优质公司:三环集团、风华高科、洁美科技


LED


LED:周期见底,Mini-LED和Micro-LED趋势渐起


从对A股LED相关公司作为样本的数据库中可以看出,全行业单季度总收入同比增速经历了约两年的降速后,已于2019年Q3企稳回升,LED行业2019Q3同比增长2.4%,较2019Q2的下滑8%,趋于环比改善。从全行业的库存周转天数可以看出,目前全行业库存水位已从2019Q1高点开始下降。


优质公司:三安光电、华灿光电、国星光电、利亚德